Theo dữ liệu từ MSTR-Tracker, giá trị tài sản ròng của MicroStrategy (MSTR) so với số lượng Bitcoin (BTC) mà công ty sở hữu đã đạt mức cao nhất trong ba năm qua, khoảng 270% tính đến ngày 14 tháng 10.
Giá trị tài sản ròng được tính bằng cách chia giá thị trường của MSTR cho giá trị Bitcoin mà công ty đang nắm giữ. Giá trị tài sản ròng cao cho thấy rằng việc nắm giữ cổ phiếu MSTR đã mang lại lợi nhuận gấp 2,7 lần so với việc giữ Bitcoin trực tiếp.
Các yếu tố chính giải thích vì sao cổ phiếu của MicroStrategy giao dịch ở mức cao hơn so với lượng Bitcoin mà nó nắm giữ bao gồm việc sử dụng đòn bẩy và dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh phần mềm của công ty.
1) Đòn bẩy của MSTR tạo ra sự chênh lệch giá trị tài sản ròng so với Bitcoin nắm giữ
MicroStrategy sử dụng đòn bẩy bằng cách thực hiện các biện pháp tài chính như phát hành cổ phiếu trực tiếp trên thị trường (ATM) và trái phiếu chuyển đổi để tăng số lượng Bitcoin mà công ty sở hữu.
Tính đến ngày 14 tháng 10, công ty có khoảng 3,91 tỷ USD nợ dài hạn, với vốn hóa thị trường lên tới 35 tỷ USD. Điều này cho thấy tài sản của công ty lớn hơn vốn cổ phần khoảng 1,1 lần nhờ sử dụng nợ.
Tóm lại, với mỗi 1 USD vốn cổ phần, MSTR kiểm soát khoảng 1,1 USD tài sản (chủ yếu là Bitcoin) nhờ vào việc sử dụng nợ.
Giả sử giá Bitcoin tăng 10%. Nếu không có đòn bẩy, lượng Bitcoin của MicroStrategy sẽ tăng 10%, và giá cổ phiếu cũng tăng tương tự. Tuy nhiên, do công ty sử dụng đòn bẩy, họ kiểm soát lượng Bitcoin lớn hơn vốn tự có.
Do đó, khi Bitcoin tăng 10%, giá trị tài sản của công ty tăng khoảng 11%, nhờ vào sự chênh lệch giá trị tài sản ròng từ việc sử dụng đòn bẩy.
2) Hoạt động kinh doanh phần mềm của MicroStrategy
Mặc dù thường bị xem nhẹ, mảng kinh doanh phần mềm của MicroStrategy đã tạo ra khoảng 111 triệu USD doanh thu trong quý hai, với doanh thu đăng ký tăng trưởng đều đặn. Điều này cung cấp dòng tiền để trả nợ và duy trì chiến lược mua BTC.
Dù không phải là trọng tâm, mảng phần mềm của công ty giúp duy trì dòng tiền và không phải bán Bitcoin để trả nợ, qua đó giữ nguyên số lượng BTC và duy trì chênh lệch giá trị tài sản ròng.
3) Chiến lược “vĩ mô Bitcoin” được lòng nhà đầu tư
Cuối cùng, sự tin tưởng mạnh mẽ của thị trường vào chiến lược mua BTC quyết liệt của CEO Michael Saylor là rất cao. Kể từ khi MicroStrategy chấp nhận Bitcoin là tài sản chính vào tháng 8 năm 2020, công ty đã liên tục vượt qua cả Bitcoin và hầu hết cổ phiếu truyền thống.
Ví dụ, giá cổ phiếu MSTR đã tăng 1.700% kể từ khi mua Bitcoin đầu tiên. Trong khi đó, Bitcoin chỉ tăng 500% trong cùng kỳ, khiến nhà phân tích Maartunn gọi MSTR là "Bitcoin tăng cường".
Chỉ số chứng khoán S&P 500 và Nasdaq Composite của Mỹ lần lượt mang lại lợi nhuận khoảng 80% và 70%.